中投總經(jīng)理：中投2012年境外投資收益率大約11%
2007年9月，注冊資本金為2000億美元的中國投資有限責(zé)任公司成立，對(duì)外開展投資，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。
是年3月底，我國外匯儲(chǔ)備超過1．2萬億美元，已躍居世界第一大外匯儲(chǔ)備國。如何“打理”這筆巨額資產(chǎn)，全球矚目。
2013年，我國外匯儲(chǔ)備已增至3．4萬億美元，如何運(yùn)用外匯儲(chǔ)備的探索仍在進(jìn)行。
成立近6年，中投公司的成長始終伴隨著超乎尋常的關(guān)注、期待，甚至質(zhì)疑。新華社記者日前對(duì)話中投公司副董事長、總經(jīng)理高西慶，解讀中投公司遭遇的挑戰(zhàn)、受到的質(zhì)疑以及面臨的制約。
“做以盈利為目的的長期投資者”
記者：中投公司成立后，面臨的主要挑戰(zhàn)是什么？
高西慶：中投成立后，最重要的是吃透國家給我們的任務(wù)，即必須要賺錢回來。當(dāng)時(shí)我們商量了很久，基本投資理念與戰(zhàn)略逐漸成形。中投要做財(cái)務(wù)投資者，做以盈利為目的的長期投資者。
贏利面臨巨大挑戰(zhàn)。中投成立之初確定以五年為周期看成績，后來發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。現(xiàn)存的主權(quán)財(cái)富基金大多運(yùn)行了幾十年，投資理念、架構(gòu)、環(huán)境以及機(jī)制對(duì)我們而言都相對(duì)陌生。此外，國際絕大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金都以更長的時(shí)期衡量。所以2011年董事會(huì)決定將投資周期延長至10年，以10年期為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
投資領(lǐng)域還有很多相對(duì)客觀的階段性標(biāo)準(zhǔn)，比如年報(bào)，每天、每周、每季也有估值報(bào)表。但如果看到價(jià)值不漲就調(diào)整投資策略，過于急功近利是會(huì)犯錯(cuò)的，對(duì)此高管層意見非常一致。
“以更長遠(yuǎn)的眼光看待整體投資收益”
記者：對(duì)美國黑石集團(tuán)和摩根士丹利公司的兩筆投資，因賬面虧損屢屢令外界質(zhì)疑中投盈利能力。有的年份中投境外投資收益也出現(xiàn)虧損。您如何回應(yīng)這些質(zhì)疑？
高西慶：從單筆投資看，無疑有一些做得不好的投資，但做得好的一定多于做得不好的。公司內(nèi)部我們倡導(dǎo)勇于面對(duì)錯(cuò)誤的企業(yè)文化，但在外部很矛盾，很多賺了錢的項(xiàng)目，由于眾所周知的原因，不能大張旗鼓地去說。
雖然有一些投資失利的案例，比如對(duì)黑石和摩根士丹利的投資，但整體投資收益超過了董事會(huì)設(shè)定的基準(zhǔn)，而且在與兩個(gè)公司打交道中，雖暫時(shí)在賬面上輸了錢但也贏了很多東西。國際上評(píng)價(jià)一家機(jī)構(gòu)投資者主要看其整體投資收益能否達(dá)到業(yè)績基準(zhǔn)或目標(biāo)，一般在較長時(shí)段進(jìn)行衡量，而非僅限于短期業(yè)績或單個(gè)項(xiàng)目情況。希望大家以更長遠(yuǎn)的眼光看待整體投資收益。
中投每年對(duì)外披露年報(bào)和年度投資收益，增加透明度，但也導(dǎo)致外界過度關(guān)注短期收益，給公司境外投資造成較大壓力。中投作為長期機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)勢在于長期化的投資定位，在市場受到擠壓、出現(xiàn)價(jià)格錯(cuò)位時(shí)逆向投資，從而獲取長期投資收益。如果以短期絕對(duì)收益為投資導(dǎo)向，將導(dǎo)致順周期的投資傾向。
“投資收益比原來設(shè)想的超越了一點(diǎn)”
記者：回顧近6年的歷程，如今的中投公司是否符合當(dāng)初的愿景？
高西慶：我們積極參與主權(quán)財(cái)富基金行為準(zhǔn)則的建立，聯(lián)合各家主權(quán)財(cái)富基金，提出不僅要約束投資方，也要約束投資接受方。最后建立的《圣地亞哥原則》不僅要求主權(quán)財(cái)富基金公開透明，而且要求投資接受國規(guī)則公平。我們的收獲不一定在金錢上，還在軟實(shí)力等方面取得很多經(jīng)驗(yàn)。
與成立時(shí)的愿景相比，我們在很多方面都超越了。我們沒想到一出世就受到這么大的關(guān)注，也沒想到會(huì)面對(duì)這么嚴(yán)重的金融危機(jī)。金融危機(jī)期間，所有人都說，你們來吧，所有的規(guī)則都可以不要了，但危機(jī)一緩解就又轉(zhuǎn)回去了。這是很大的教訓(xùn)，由此獲得的經(jīng)驗(yàn)對(duì)日后大有好處。
經(jīng)濟(jì)收益上，2008年至2011年中投境外投資收益率分別是-2.1%、11.7%、11.7%和-4.3%。一般每年7月發(fā)布經(jīng)審計(jì)后的年報(bào)。目前看，2012年境外投資收益率大約11%，自成立到2012年末，境外投資年化收益率超過5%。這一收益水平在主權(quán)財(cái)富基金中處于中間偏上，也達(dá)到董事會(huì)設(shè)定的收益率基準(zhǔn)，較好實(shí)現(xiàn)所管理外匯資產(chǎn)的保值增值。
我們至少達(dá)到一個(gè)目標(biāo)，即多元化投資比單純投國債效果好。5年下來，投資收益比原來設(shè)想的超越了一點(diǎn)，但也沒有超越很多。
“外匯投資機(jī)制可做更好整合”
記者：中投公司長期資金來源還沒解決。此外，國家外匯管理局也在海外投資，一定程度上與中投公司形成競爭。這些問題對(duì)中投是否形成制約？中投是否需要更多資金？
高西慶：不管誰在投資運(yùn)作，錢都是國家的錢。我感覺，整個(gè)外匯投資機(jī)制在頂層設(shè)計(jì)方面還有待完善，這與中國的改革路徑一致，很多事情是一步步摸著石頭過河。但至少今天看，可在已取得的經(jīng)驗(yàn)、已形成的機(jī)制上更好地整合。主權(quán)財(cái)富基金是一家還是多家都沒問題，問題在于事實(shí)上形成的幾家是什么關(guān)系，應(yīng)做整體考慮。
制約還來源于機(jī)制本身。我們所對(duì)應(yīng)的是境外市場，但和外部仍有相當(dāng)大的差距，最大的問題是留住人的可能性比類似機(jī)構(gòu)小很多，這是直接威脅。
中投公司總資產(chǎn)已增長至5000億美元，其中海外投資約2000億美元。中投可以運(yùn)作更多資金，但不是無限的，應(yīng)有一個(gè)最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模。從國際經(jīng)驗(yàn)看，投資在一定范圍內(nèi)錢越多收益越好，但到一個(gè)節(jié)點(diǎn)收益會(huì)遞減。顯然中投的資本金還沒到最佳點(diǎn)。但是不是給我們更多資金，是國家層面考慮的問題。